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锂电行业2024年度投资策略:迎接新周期拥抱新技术(国联证券研报)行业新闻9博体育平台
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23年锂电指数下跌29%,估值已跌至阶段性底部,碳酸锂价格已跌至二线成本线。目前锂电板块处于出清末期,库存、资本开支增速已回落至历史中枢。展望2024,需求端将迎来Beta修复机会,供给端降本提效新技术有望提升行业抗通缩能力,预计24H1行业基本面将实现企稳反弹9博体育平台。
动力电池方面,23年我国新能源汽车销量950万辆,同比+37.9%,渗透率约32%,仍具备上升空间,我们预计24年销量将增长至1150万辆,实现+21%增长。储能方面,23年实现全球装机89GWh,预计24年可增长至125GWh,同比+40%,主要系我国大基地配储规模高增,以及美国进入降息周期储能装机放量。我们预计2026年全球锂电出货达2411GWh,三年CAGR为23%。
全球新能源车渗透率仅16%,海外拥有广阔市场,出口和出海建厂推进产业链本土化成为重要趋势。23年1-11月锂电出口量达114GWh,占当月销量21%,同比+94.6%,当前我国海外建厂规划产能达552.5GWh,伴随着全球交通低碳绿色化、原材料降价提升电车经济性,企业海外订单将不断增长。
我们认为复合铜箔、硅基负极、新型正极、LiFSI代表了锂电新材料发展方向。复合铜箔已进入电池厂测试阶段,即将进入量产,预计26年市场空间416亿,三年CAGR达126%。高压快充车型高频推出,加速硅基负极应用,当前渗透率仅1.3%,拥有很大提升空间。LMFP和高镍三元代表高能量密度正极方向,渗透率快速提升。LiFSI随着麒麟电池、4680电池量产,市占率快速提升,目前年产能4.82万吨,同比+244%,预计25年将超30万吨。
提升续航里程、安全性需求,加速了电池体系升级,特斯拉大圆柱4680、固态电池是典型代表。4680产业化持续推进,预计25年市场需求可达141GWh。固态电池降本潜力较大,半固态电池进展9博体育平台更为迅速。目前蔚来150kWh半固态电池已装车验证成功,固态电池26年将实现装车搭载,能量密度达400Wh/kg。半固态和固态电池,有望成为下一代主流电池技术。
我们认为行业Beta修复和新技术是值得关注方向,建议关注:1)格局占优、估值低位的锂电池:宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、鹏辉能源;2)高镍三元正极:容百科技、德方纳米、当升科技;3)高端人造石墨及硅基负极:璞泰来、杉杉股份、中科电气、尚太科技;4)一体化电解液:天赐材料、新宙邦;5)湿法隔膜:恩捷股份、星源材质;6)复合铜箔规模化:宝明科技、万顺新材、诺德股份;7)4680结构件:科达利。
风险提示:1)新能源车销量不及预期;2)原材料价格及汇率大幅波动;3)技术研发推广不及预期
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